(ব্লুমবার্গ) — “নো ল্যান্ডিং” দৃশ্যকল্প – এমন একটি পরিস্থিতি যেখানে মার্কিন অর্থনীতি ক্রমবর্ধমান থাকে, মুদ্রাস্ফীতি পুনরুজ্জীবিত হয় এবং ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার কমানোর খুব কম জায়গা থাকে – সাম্প্রতিক মাসগুলিতে বন্ড-মার্কেট টকিং পয়েন্ট হিসাবে মূলত অদৃশ্য হয়ে গেছে।
এটি পুনরুজ্জীবিত করার জন্য শুধুমাত্র একটি ব্লোআউট পে-রোল রিপোর্ট নিয়েছে।
ছয় মাসের মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত চাকরি বৃদ্ধির তথ্য, ইউএস বেকারত্বে আশ্চর্যজনক পতন এবং উচ্চ মজুরি ট্রেজারির ফলন বাড়িয়েছে এবং বিনিয়োগকারীরা পরের মাসে যত তাড়াতাড়ি স্বাভাবিকের চেয়ে বড় অর্ধ-পয়েন্ট সুদের হার কমানোর জন্য বাজির উপর ক্রুদ্ধভাবে পথ পরিবর্তন করেছে .
ফেড রেট-সংবেদনশীল স্বল্প-মেয়াদী ইউএস নোটগুলিতে জমা করে প্রবৃদ্ধি মন্থর, সৌম্য মুদ্রাস্ফীতি এবং আক্রমনাত্মক রেট কমানোর জন্য স্থাপন করা ব্যবসায়ীদের জন্য এটি সর্বশেষ রেঞ্চিং পুনঃক্রমিককরণ। পরিবর্তে, শুক্রবারের প্রতিবেদনটি অতিরিক্ত উত্তাপের আশেপাশে উদ্বেগের একটি সম্পূর্ণ নতুন সেট পুনরুজ্জীবিত করেছে, ট্রেজারিজের সমাবেশকে নষ্ট করেছে যা দুই বছরের ফলন বহু বছরের নিম্নে পাঠিয়েছিল।
“পেইন ট্রেড সবসময় উচ্চ-সামনে শেষ হার ছিল কম রেট কম মূল্যের কারণে,” জর্জ ক্যাট্রাম্বোন বলেছেন, স্থায়ী আয়ের প্রধান, DWS আমেরিকা। “যা ঘটতে পারে তা হল ফেড হয় আর রেট কম দেয় না, অথবা আসলে নিজেকে আবার রেট বাড়াতে হয়।”
সাম্প্রতিক বাজার বিতর্কের বেশিরভাগই অর্থনীতি মন্দা ছাড়াই মন্দার “নরম অবতরণ” অর্জন করতে সক্ষম হবে কিনা বা একটি গুরুতর মন্দার “হার্ড ল্যান্ডিং” এর দিকে যেতে পারবে কিনা তার উপর কেন্দ্রীভূত ছিল। ফেড নিজেই দুই বছরেরও বেশি সময় ধরে মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করার পর চাকরির বাজারে অবনতি রোধ করার দিকে মনোযোগের পরিবর্তনের ইঙ্গিত দিয়েছিল, এবং সেপ্টেম্বরে অর্ধ-পয়েন্ট ব্যাং দিয়ে রেট কমানোর পিভট শুরু হয়েছিল।
কিন্তু শুক্রবারের পে-রোল রিপোর্ট তাদের জন্য গোলাবারুদ সরবরাহ করে যারা ফেডের কাটিংয়ের হারে সংযোগ বিচ্ছিন্ন দেখতে পায় যখন স্টক রেকর্ড উচ্চতায় থাকে, অর্থনীতি একটি কঠিন গতিতে প্রসারিত হয় এবং মুদ্রাস্ফীতি ফেডের লক্ষ্যে ফিরে আসেনি। সংক্ষেপে, একটি নো-ল্যান্ডিং দৃশ্যকল্প।
স্ট্যানলি ড্রকেনমিলার এবং মোহাম্মদ এল-এরিয়ান সহ বেশ কয়েকজন বিশিষ্ট বিনিয়োগকারী এবং অর্থনীতিবিদ সতর্ক করেছেন যে ফেডকে নিম্ন হারের জন্য বা নিজস্ব অনুমানগুলির জন্য বাজারের অনুমান দ্বারা বাক্সে রাখা উচিত নয়, এল-এরিয়ান সতর্কবাণী দিয়ে “মূল্যস্ফীতি মারা যায়নি।” প্রাক্তন ট্রেজারি সেক্রেটারি ল্যারি সামারস এক্স শুক্রবারের একটি পোস্টে বলেছিলেন যে “নো ল্যান্ডিং” এবং “হার্ড ল্যান্ডিং” ফেডকে বিবেচনা করতে হবে এমন ঝুঁকি, গত মাসের আউটসাইজ কাট ছিল “একটি ভুল”।
কারো কারো জন্য, গত মাসে ফেডের আউটসাইজড হ্রাস, চীনের আশ্চর্যজনক উদ্দীপনা ব্লিটজের সাথে মিলিত, ভারসাম্যকে বৃদ্ধির উদ্বেগ থেকে দূরে সরিয়ে দেয়।
ব্র্যান্ডিওয়াইন গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্টের পোর্টফোলিও ম্যানেজার ট্রেসি চেন বলেন, “50-বেসিস-পয়েন্ট কাট এখন প্রশ্নের বাইরে থাকা উচিত। “ফেডের সহজীকরণ এবং চীনের উদ্দীপনা অবতরণ না হওয়ার সম্ভাবনাকে বাড়িয়ে তোলে।”
এদিকে, অপরিশোধিত তেলের ঊর্ধ্বগতির পর মূল্যস্ফীতির উদ্বেগ পুনরুজ্জীবিত হচ্ছে। 10-বছরের ব্রেকইভেন রেট, বন্ড ব্যবসায়ীদের মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার একটি পরিমাপ, সেপ্টেম্বরের মাঝামাঝি সময়ে তিন বছরের সর্বনিম্ন থেকে পুনরুদ্ধার করে দুই মাসের উচ্চতায় পৌঁছেছে। এটি পরের সপ্তাহে ভোক্তা মূল্যের মূল তথ্যের চেয়ে এগিয়ে।
সোয়াপ ব্যবসায়ীরা নভেম্বর ফেড মিটিংয়ের জন্য 24 বেসিস পয়েন্ট সহজ করার জন্য মূল্য নির্ধারণ করছে, যার অর্থ একটি ত্রৈমাসিক-পয়েন্ট হ্রাসকে আর গ্যারান্টি হিসাবে দেখা যাচ্ছে না। অক্টোবর 2025 পর্যন্ত মোট 150 বেসিস পয়েন্ট অব ইজিংয়ের মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে, সেপ্টেম্বরের শেষের দিকে প্রায় 200 বেসিস পয়েন্ট হ্রাসের প্রত্যাশা থেকে কম।
ফেডের প্রত্যাশার স্কেলিং ব্যাক বন্ড কেনার উন্মাদনায় ঠাণ্ডা জল ঢেলে দিয়েছে যা ট্রেজারিকে পাঁচটি টানা মাসিক লাভে সাহায্য করেছে, যা 2010 সালের পর থেকে সেরা প্রসারিত। গত মাসে ফেডের বৈঠকের পর থেকে দশ বছরের ট্রেজারি ফলন 30 বেসিস পয়েন্টের বেশি লাফিয়েছে, আগস্ট থেকে প্রথমবারের মতো 4% এর কাছাকাছি।
“ফেড তার দ্বৈত আদেশে শ্রম বাজারের গুরুত্ব তুলে ধরেছে, যা গত মাসে জাম্বো কাটকে প্ররোচিত করেছে এবং এখন আমাদের কাছে প্রমাণ রয়েছে যে শ্রমবাজার ভালোভাবে চলছে,” বলেছেন বেইলর ল্যাঙ্কাস্টার-স্যামুয়েল, প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা আমেরেন্ট ইনভেস্টমেন্টস ইনকর্পোরেটেড “এটি অবশ্যই কিছুটা ‘আপনি যা চান তার বিষয়ে সতর্ক থাকুন'” বিভাগে।
স্থানান্তরিত আখ্যানটি আক্রমনাত্মক ফেড সহজীকরণের উপর বাজি রাখার একটি সাম্প্রতিক জনপ্রিয় কৌশলকেও সমর্থন করেছে: তথাকথিত কার্ভ স্টিপেনিং। এই ধরনের কৌশলে, ব্যবসায়ীরা স্বল্প-মেয়াদী নোট বাজি ধরেন যা দীর্ঘ মেয়াদী ঋণকে ছাড়িয়ে যাবে। পরিবর্তে, দুই বছরের ফলন গত সপ্তাহে 36 বেসিস পয়েন্ট লাফিয়েছে, জুন 2022 থেকে সবচেয়ে বেশি। 3.9% এ, দুই বছরের ফলন 10-বছরের নোটের নীচে মাত্র 6 বেসিস পয়েন্ট, সেপ্টেম্বরের শেষের দিকে 22 বেসিস পয়েন্ট থেকে সঙ্কুচিত।
ব্লুমবার্গের কৌশলবিদরা যা বলেন…
“অবশিষ্ট লংয়ের সাথে শুক্রবারের ফলন অগ্রসর হয়েছে এবং বিনিয়োগকারীরা উচ্চতর হওয়ার আগে আক্রমনাত্মকভাবে হার লক করার চেষ্টা করেছিল। মুদ্রাস্ফীতি লুকিয়ে থাকার লক্ষণগুলির সাথে, শ্রমবাজার বিপর্যস্ত হওয়ার বিষয়ে কিছু উদ্বেগ এবং অর্থনৈতিক গতি একটি ইতিবাচক গতিপথে রয়েছে, এটি সম্ভব যে একটি নরম অবতরণ সম্পূর্ণভাবে ল্যান্ডিং না করার পক্ষে।
— অ্যালিস আন্দ্রেস, মার্কেটস লাইভ রেট/এফএক্স কৌশলবিদ
মুদ্রাস্ফীতির উপর নতুন করে ফোকাস করার সাথে, পরের সপ্তাহের ভোক্তা মূল্যের প্রতিবেদন বড় আকার ধারণ করেছে। সেপ্টেম্বরে 0.3% বৃদ্ধির পর গত মাসে মূল ভোক্তা মূল্য সূচকটি 0.2%-এ ঠাণ্ডা হয়েছে বলে আশা করা হচ্ছে। ফেড গভর্নর ক্রিস্টোফার ওয়ালার বলেছেন যে তিনি 18 সেপ্টেম্বরের নীতিগত বৈঠকের কিছুক্ষণ আগে মূল্যস্ফীতির তথ্য পেয়েছেন যা শেষ পর্যন্ত তাকে একটি অর্ধ-পয়েন্ট পদক্ষেপকে সমর্থন করার জন্য চাপ দিয়েছে।
নিশ্চিত হতে, বর্তমান বাজার মূল্য প্রস্তাব করে যে একটি সফট-ল্যান্ডিং দৃশ্যকল্প বিনিয়োগকারীদের বেস কেস থেকে যায়। 2.2% এ, 10-বছরের ব্রেকইভেন এখনও ফেডের 2% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। অদলবদল বাজার দেখায় যে ব্যবসায়ীরা আশা করে যে ফেড 2027 সালে প্রায় 2.9% এ তার সহজীকরণ চক্র শেষ করবে, যা ব্যাপকভাবে নিরপেক্ষ হিসাবে দেখা স্তরের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
জেমি প্যাটন, TCW-এর গ্লোবাল রেট-এর সহ-প্রধান, বলেছেন চাকরির উপর সর্বশেষ পড়া ফেডের সহজীকরণের পথে দৃঢ়ভাবে থাকার প্রয়োজনীয়তা পরিবর্তন করার জন্য যথেষ্ট নয় কারণ পতনের হার এবং ক্রমবর্ধমান ডিফল্ট সহ ডেটার সম্পূর্ণতা অটো লোন এবং ক্রেডিট কার্ডের হার, একটি নরম হওয়া চাকরির বাজার এবং অর্থনীতিতে নিম্নমুখী ঝুঁকির দিকে নির্দেশ করে।
“একটি ডেটা পয়েন্ট আমাদের ম্যাক্রো দৃষ্টিভঙ্গি পরিবর্তন করে না যে শ্রম বাজার সামগ্রিকভাবে দুর্বল হচ্ছে,” প্যাটন বলেন।
তিনি বলেছেন যে তিনি শুক্রবারের বিক্রির সুযোগ নিয়ে আরও দুই- এবং পাঁচ বছরের নোট ক্রয় করেছেন, একটি কার্ভ-স্টিপেনার অবস্থান যোগ করেছেন। “মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কার রাজত্ব ফেডকে কাটা থেকে বিরত রাখতে পারে,” কিন্তু এটি ফেডের জন্য “অত্যধিক দীর্ঘ সময়ের জন্য খুব বেশি এবং শেষ পর্যন্ত একটি বৃহত্তর মন্দার কারণ” ধারের খরচ রাখার ঝুঁকি বাড়িয়ে তুলবে৷
এই ধরনের আরো গল্প পাওয়া যায় bloomberg.com
সব ধরা ব্যবসার খবর , ব্রেকিং নিউজ ঘটনা এবং সর্বশেষ খবর লাইভ মিন্ট আপডেট. ডাউনলোড করুন মিন্ট নিউজ অ্যাপ দৈনিক বাজার আপডেট পেতে.
আরওকম